为应对新冠疫情冲击，去年以来欧美各国推出前所未有的大规模刺激措施自救。但在超宽松政策环境下，另一道警报已经拉响：全球通胀正卷土重来。最新数据显示，欧美主要发达经济体通胀保持在高位运行。分析人士提醒，这将对全球经济长期复苏产生重要影响。

据统计，8月份，美国居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.3%，已连续4个月同比增长超过5%；欧元区CPI同比上涨3.0%，英国CPI同比上涨3.2%，均刷新多年新高。与CPI相比，工业生产者出厂价格指数(PPI)上涨更加明显，8月份，美国和英国PPI同比分别上涨8.3%和11.0%；7月份，欧元区PPI同比涨幅更高达12.1%。

高通胀率既是政策选择，也是各政府采取扩张和激进财政货币政策以应对疫情冲击的结果。在短期政策强刺激下，需求应声而涨，进而推高消费品和大宗商品价格水平。例如，美联储通过“降息+无限量资产购买”方式，向金融市场大规模注入流动性，并为家庭、企业及地方政府提供2.3万亿美元的纾困贷款，资产价格和通胀水平屡创新高。

从更长期看，供需错配也加大了结构性通胀压力。中国银行研究院研究员吕昊旻、邹子昂分析称，在需求侧，发达经济体宽松货币政策叠加财政刺激，推高了最终消费品价格，通胀压力从下游向上传导；在供给端，疫情冲击下全球经济供应能力下降，产业链、供应链循环受阻，进一步扩大的供需缺口加剧了价格上升压力。

这种高通胀能否被摁住？欧美主要经济体对此持乐观态度，美联储和欧央行高层近期均表示高通胀是暂时现象。如美联储主席鲍威尔在一场会议上提到，当前通胀高企是由个别部门价格短期上升所致，伴随未来相关产业短缺状态缓解，价格也将逐步下降。

工银国际首席经济学家程实有不同看法。他认为，欧美国家疫情得到控制后，主要商品和服务价格并未顺利实现同步回落。相反，旺盛需求端会开始支持商品及服务价格继续保持在高位。从当前状况看，疫情何时能完全得到控制仍具不确定性，因此很难断定高企的商品或服务价格一定能够随供给产能恢复，在短期内实现充分调整并快速回落。

德意志银行此前也曾警告忽略通胀将引发危机。该机构称，通货膨胀看起来是个短期问题，但实际可能持续存在并在数年后引发危机。德银甚至预测，当前激进的刺激政策和经济基本面变化，将使通胀在美联储做好应对准备之前来临。

全球通胀持续高位运行，无疑还将影响发达经济体未来货币政策转向进程。由此带来的连锁反应备受市场关注。

吕昊旻、邹子昂提到，融资环境收紧将影响全球经济复苏进程。发达经济体货币政策转向，主要央行跟随缩减货币刺激，将带动金融条件收紧，融资环境恶化。中小企业、低评级企业再融资成本增加，信用违约与破产风险加大，进而抑制投资与经济增长。财政赤字融资将面临较大压力，扩张性财政政策也将受到掣肘。

中国银保监会副主席周亮近期亦公开提醒，随着主要发达经济体宏观政策出现转向预期，部分国家面临资本外流、货币贬值、通胀加剧等多重压力，金融脆弱性上升。

“当前形势下世界各国应加强协调合作，共同维护国际市场稳定，推动全球经济健康可持续地复苏。”周亮说，中国将做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，坚决不搞大水漫灌，着力疏通货币信贷传导机制，宏观杠杆率基本稳定，货币信贷增速保持合理水平。