8月24日，国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议。会议听取了网络借贷行业风险专项整治工作进展情况和防范化解上市公司股票质押风险情况的汇报，研究了深化资本市场改革的有关举措。 在提到防范化解上市公司股票质押风险时，会议指出，要充分发挥市场机制的作用，地方政府和监管部门要创造好的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解风险。要通过扎实推进改革开放，创造良好市场预期，维护金融市场稳定。 会议强调，进一步深化资本市场改革，要坚持问题导向，聚焦突出矛盾，更好服务实体经济发展。要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理和协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。 结合最近一段时间的市场现象，这份公告给笔者留下的感受最深的问题是：中央非常关注并出手解决中国金融短期化、长期资本严重缺失的问题。因此，当金融短期化尚未得以根本转变的环境中，化解金融风险必须“处理好短期应对和中长期制度建设的关系”问题，而且必须要有“务实举措”，“扎扎实实做好工作”。 金融各方扭转中国金融短期化的过程已经开始，“务实措施”也开始纷纷冒头儿，最大的两个方向是：其一，在货币政策操作方向，较大力度地“收短放长”，向市场释放长期基础货币，在没有搞“大水漫灌”的基础上，有效减少了金融系统短期资金需求，压低了各档期货币市场利率，尤其是一年期货币市场利率从4.8%落至3.5%，降幅高达130个基点，这样的利率趋势显然有利于股票市场的向上发展；其二，以养老目标基金为代表的FOF（基金的基金）金融创新，开始绝对倾斜于长期资本筹集，而且一开始就是万亿规模的大手笔。 此次会议还提出：资本市场“要通过扎实推进改革开放，创造良好市场预期，维护金融市场稳定”。 这显然是当务之急，而这是否预示着中国资本市场在改革开放方面会有大动作？实际上，从中国股市历史看，股市动力从来都与改革相伴。比如，小平南巡之后的一波上涨，国企改革过程中“国10条”出台之后的一轮上涨，再比如股权分置改革之后出现的一轮上涨等等，这次也不可能例外，依然需要改革为股市提供动力。比如，健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等都是股市健康发展的关键动力，尤其是改革中国金融方式，扭转金融“脱实向虚”趋势，构建以资本金融为主体的金融市场，这样的改革更是中国股市上涨的关键动力。 笔者认为：基于中国经济以实体经济为本的基本特征，中国金融总体框架结构应当是：以资本金融为主，货币金融为辅。对于起着主导作用的资本金融而言，应当是：以股权资本为主，债务资本为辅。 为什么？首先，资本金融才是直接服务于实体经济的金融，货币金融仅仅负责短期资金融通，不应当是金融主体，不能占用过多的金融资源；其次，股权资本是债务资本存在的前提，没有股权资本就没有债务资本，同时，股权资本规模决定了债务资本规模，不重视股权资本发育而片面追求债务资本扩张，必然导致债务风险或高杠杆风险。 如果能够明确金融上述总体结构，中国金融才能健康发展，杠杆率才会有效降低。